次贷危机回忆录:怪数学公式or 怪市场太贪婪?_财经频道

2017-01-19 18:09:23 来源: home
次贷危机回忆录:怪数学公式or 怪市场太贪婪?_财经频道

原题目:次贷危机回想录:怪数学公式or 怪市场太贪婪?

十年前,引爆全球金融危机的那场美国次贷危机,就像恶魔的影子一样,烙印在金融界每一个人的心底,挥之不去,常思常新。

2007年7月末,华尔街顶级投行之一贝尔斯登(Bear Stearns)旗下的信誉担保债务凭证(CDO)对冲基金轰然倒塌,那场此后演化为全球性金融危机的次贷危机从此揭开序幕。

“贝尔斯登的首席财务官(CFO)莫里纳罗(Sam Molinaro)当时就说了一句话??这是1933年大萧条以来最悲惨的信誉市场环境。然而,当时很多交易员和机构都还无法懂得其背后的深意”。平安磐海资本首席风险官陆晨教授在接收第一财经专访时表现。

风暴眼开端于贝尔斯登。

陆晨毕业于美国利用数学排名第一的纽约大学库朗数学研讨所,专攻偏微分方程,量子力学,随机进程获得利用数学博士学位。先后在多家美国有名投行和对冲基金工作。危机爆发时,他正供职于美国银行信誉衍生品部门,负责当时红极一时的信誉衍生品资产证券化(ABS)、次贷衍生债券(ABX)、抵押贷款证券化(MBS)、信誉违约互换(CDS)、CDO等产品的研发和交易,更早前供职于贝尔斯登、德意志银行、荷兰银行(ABN AMRO)等。作为学术和实践联合的资深市场人士,陆晨可谓是对危机最有清楚洞见的参与者之一。

“尽管我们每次提到2008年的金融风暴都称其为次贷危机,其实是次贷信誉风险触发的全方位的信誉风险、市场风险、流动性风险的激烈共振,是曾经高举金融创新大旗的场外衍生品反戈一击所致。”他称。

陆晨还谈到,当时一个最有名的数学公式在危急爆发后甚至被称为“大范围杀伤性兵器”,即是对违约相干性模型进行描写的公式:高斯联结相依函数(Gaussian Copula)。评级机构穆迪、标普都先后把该模型应用到自己的CDO评级方式中。其实,估量连公式发明者也没想到,公式会被华尔街的金融机构如此普遍地应用于风险管理和金融衍生品的设计。话说到底,该怪的不是公式,而是市场的贪婪和对尾部风险(tail risk)的“选择性疏忽”,以及人们认知第四象限的天生缺点。


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